|сгенерировать QR код
Открытый доступ
Только для подписчиков
Кредитная политика: мифы и реальность
https://doi.org/10.32609/0042-8736-2017-5-5-28
Аннотация
В статье критически проанализирована политика монетарного стимулирования, предлагаемая Столыпинским клубом и другими экспертами. Обсуждаются инфляционные последствия данной политики, создаваемые ею искажения на кредитных рынках и потенциал ускорения экономического роста. Обосновывается невозможность обеспечить долгосрочную макро-экономическую стабильность при управляемом валютном курсе. Выдвигаются контраргументы к тезисам о немонетарной природе российской инфляции, возможности безынфляционного наращивания денежного предложения ввиду недостаточной монетизации российской экономики и низкой загрузки производственных мощностей. Негативные последствия монетарного стимулирования иллюстрируются на примере Республики Беларусь.
Ключевые слова
денежно-кредитная политика,
валютная политика,
количественное смягчение,
монетизация,
экономический рост
JEL: E31; E51; E52; E58; E61; F32; H25
Об авторах
А. Л. Кудрин
Институт экономической политики имени Е. Т. Гайдара; Санкт-Петербургский государственный университет
Россия
к. э. н., главный научный сотрудник Института Гайдара (Москва), декан факультета свободных искусств и наук Санкт-Петербургского государственного университета (Санкт-Петербург)
Россия
к. э. н., главный научный сотрудник Института Гайдара (Москва), декан факультета свободных искусств и наук Санкт-Петербургского государственного университета (Санкт-Петербург)
Е. Л. Горюнов
Институт экономической политики имени Е. Т. Гайдара
Россия
научный сотрудник Института Гайдара (Москва)
Россия
научный сотрудник Института Гайдара (Москва)
П. В. Трунин
Россиийская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации (РАНХиГС); Институт экономической политики имени Е. Т. Гайдара
Россия
к. э. н., ведущий научный сотрудник Центра изучения проблем центральных банков РАНХиГС, руководитель научного направления «Макроэкономика и финансы» Института Гайдара (Москва)
Россия
к. э. н., ведущий научный сотрудник Центра изучения проблем центральных банков РАНХиГС, руководитель научного направления «Макроэкономика и финансы» Института Гайдара (Москва)
Список литературы
1. Абрамова М., Дубова С., Красавина Л., Лаврушин О., Масленников В. (2016). Ключевые аспекты современной денежно-кредитной политики России: мнение экспертов // Экономика. Налоги. Право. № 1. С. 6-15
2. Аганбегян А., Ершов М. (2013). О связи денежно-кредитной и промышленной политики в деятельности банковской системы России // Деньги и кредит. № 6. С. 3-11
3. Андрюшин С. (2015). Аргументы в пользу управления обменным курсом рубля // Вопросы экономики. № 12. С. 51-68
4. Апокин А., Белоусов Д., Голощапова И., Ипатова И., Солнцев О. (2014). О фундаментальных недостатках современной денежно-кредитной политики // Вопросы экономики. № 12. С. 80-100
5. Апокин А., Галимов Д., Голощапова И., Сальников В., Солнцев О. (2015). Денежнокредитная политика: работа над ошибками // Вопросы экономики. № 9. С. 136-151
6. Бадасен П., Исаков А., Хазанов А. (2015). Современная денежно-кредитная политика: обоснованная критика или типичные заблуждения экспертного сообщества? // Вопросы экономики. № 6. С. 128-142
7. Банк России (2014). Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов
8. Баранов А., Сомова О. (2015). Анализ основных факторов инфляционной динамики в России в постсоветский период // Проблемы прогнозирования. № 2. С. 16-32
9. Баранов А., Павлов В., Тагаева Т. (2014). Тревожные перспективы: прогноз развития экономики России на 2015-2017 гг. // ЭКО. № 12. С. 15-35
10. Глазьев С. (2014). Санкции СШАиполитика Банка России: двойной удар по национальной экономике // Вопросы экономики. № 9. С. 13-29
11. Глазьев С. (2015a). О неотложных мерах по укреплению экономической безопасности России и выводу российской экономики на траекторию опережающего развития. М.: Институт экономических стратегий, Русский биографический институт
12. Глазьев С. (2015b). О таргетировании инфляции // Вопросы экономики. № 9. С. 124-135
13. Глазьев С., Жуковский В. (2014). Прокризисный характер концептуально-программных основ деятельности «мегарегулятора» // Российский экономический журнал. № 6. С. 46-61
14. Головнин М. (2016). Денежно-кредитная политика России в условиях кризиса // Журнал Новой экономической ассоциации. № 1. С. 168-174
15. Горюнов Е., Дробышевский С., Трунин П. (2015). Денежно-кредитная политика Банка России: стратегия и тактика // Вопросы экономики. № 4. С. 53-85
16. Горюнов Е., Трунин П. (2013). Банк России на перепутье: нужно ли смягчать денежно-кредитную политику? // Вопросы экономики. № 6. С. 29-44
17. Гурвич Е., Соколов В., Улюкаев А. (2009). Анализ связи между курсовой политикой ЦБ и процентными ставками: непокрытый и покрытый паритет // Журнал Новой экономической ассоциации. № 1-2. С. 104-126
18. Дмитриева О., Ушаков Д. (2011). Инфляция спроса и инфляция издержек: причины формирования и формы распространения // Вопросы экономики. № 3. С. 40-52
19. Дробышевский С., Кадочников П., Синельников-Мурылев С. (2007). Некоторые вопросы денежной и курсовой политики в России в 2000-2006 годах и на ближайшую перспективу // Вопросы экономики. № 12. С. 4-17
20. Ершов М. (2001). О стереотипах в экономической политике // Вопросы экономики. № 12. С. 4-17
21. Ершов М. (2015). Возможности роста в условиях валютных провалов в России и финансовых пузырей в мире // Вопросы экономики. № 12. С. 32-50
22. Замулин О. (2016). Россия в 2015 г.: рецессия со стороны предложения // Журнал Новой экономической ассоциации. № 1. С. 181-185
23. Иванова Н., Юдаева К. (2008). Инфляция // Экономическая политика. № 3. C. 144-157
24. Ивантер В. (2016). Стратегия перехода к экономическому росту // Проблемы прогнозирования. № 1. С. 3-7
25. ИНП РАН (2016). Восстановление экономического роста в России: Научный доклад. М.: Институт народнохозяйственного прогнозирования
26. Картаев Ф. (2017). Полезно ли инфляционное таргетирование для экономического роста? // Вопросы экономики. № 2. С. 62-74
27. Киселева П., Ильяшенко В. (2016). Особенности инфляционных процессов в современной экономике России // Журнал экономической теории. № 2. С. 32-39
28. Клепач А. (2015). Уроки современных кризисов для экономического развития России // Журнал Новой экономической ассоциации. № 2. С. 210-218
29. Красавина Л. (2006). Проблемы снижения темпа инфляции в России // Финансы и кредит. № 20. С. 2-16
30. Кудрин А. (2007). Инфляция: российские и мировые тенденции // Вопросы экономики. № 10. С. 4-26
31. Куликов М. (2015). Оценка текущей макроэкономической ситуации и ее ближайшая перспектива // Деньги и кредит. № 11. С. 3-4
32. Маневич В., Козлова Е. (2005). Макроэкономические условия инвестиций в России и денежная политика // Бизнес и банки. № 37. С. 1-13
33. Миркин Я. (2009). От «медицины катастроф» к новой финансовой политике // Журнал Новой экономической ассоциации. № 1-2. С. 258-261
34. Миркин Я. (2013). Центральный банк развития // Прямые инвестиции. № 4. С. 32-36
35. Миркин Я. (2015). Внезапный поворот // Журнал Новой экономической ассоциации. № 2. С. 196-201
36. Миркин Я., Кудинова М., Левченко А., Бахтараева К., Жукова Т., Бунатян А. (2015). Финансовые стратегии модернизации экономики: мировая практика. М.: Магистр
37. Могилат А., Ачкасов Ю., Егоров А., Климовец А., Донец С. (2016). Дискуссии о денежно-кредитной политике и состоянии экономики: в поисках конструктивной критики // Вопросы экономики. № 5. С. 25-43
38. Моисеев С., Пантина В. (2016). Таргетирование реального обменного курса // Вопросы экономики. № 5. С. 44-65
39. Некипелов А. (2015). О ресурсном проклятии и его влиянии на тактику и стратегию экономического развития // Журнал Новой экономической ассоциации. № 2. С. 205-210
40. Орлова Н., Егиев С. (2015). Структурные факторы замедления роста российской экономики // Вопросы экономики. № 12. С. 69-84
41. Полбин А. (2017). Моделирование реального курса рубля в условиях изменения режима денежно-кредитной политики // Вопросы экономики. № 4. С. 61-78
42. Сальников В., Апокин А., Галимов Д., Гнидченко А., Голощапова И., Михеева О., Рыбалкова А., Шухгалтер М. (2017). Анализ важнейших структурных характеристик производственных мощностей обрабатывающей промышленности России: Доклад. М.: Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, Центр стратегических разработок
43. Синельников-Мурылев С., Дробышевский С., Казакова М. (2014). Декомпозиция темпов роста ВВП России в 1999-2014 годах // Экономическая политика. № 5. С. 7-37
44. Сосунов К., Ушаков Н. (2009). Определение реального курса рубля и оценка политики долгосрочного таргетирования реального курса валюты // Журнал Новой экономической ассоциации. № 3-4. С. 97-121
45. Титов Б. Ю. и др. (2017). Среднесрочная программа социально-экономического развития страны до 2025 года «Стратегия роста». М.: Институт экономики роста им. П. А. Столыпина.
46. Улюкаев А., Замулин О., Куликов М. (2006). Предпосылки и последствия внедрения таргетирования инфляции в России // Экономическая политика. № 3. С. 19-38
47. Эскиндаров М., Абрамова М., Масленников В., Гончаренко Л., Звонова Е., Красавина Л., Лаврушин О., Ларионова И., Рубцов Б., Солянникова С., Федотова М. (2016). Устойчивое развитие российской экономики: совершенствование денежно-кредитной, валютной и бюджетно-налоговой политики // Вестник Финансового университета. Т. 20, № 6. С. 6-18
48. Barro R. (2013). Inflation and economic growth. Annals of Economics and Finance, Vol. 14, No. 1, pp. 85-109.
49. Calvo G., Reinhart С. (2002). Fear of floating. The Quarterly Journal of Economics, Vol. 117, No. 2, pp. 379-408.
50. Calvo G., Reinhart C., Vegh С. (1995). Targeting the real exchange rate: Theory and evidence. Journal of Development Economics, Vol. 47, No. 1, pp. 97-133.
51. Coudert V., Couharde С. (2009). Currency misalignments and exchange rate regimes in emerging and developing countries. Review of International Economics, Vol. 17, No. 1, pp. 121-136.
52. Edwards S. (1988). Real and monetary determinants of real exchange rate behavior: Theory and evidence from developing countries. Journal of Development Economics, No. 3, pp. 311-341.
53. Eggoh J., Khan M. (2014). On the nonlinear relationship between inflation and economic growth. Research in Economics, Vol. 68, No. 2, pp. 133-143.
54. Engel С. (2002). The responsiveness of consumer prices to exchange rates and the implications for exchange-rate policy: A survey of a few recent new open-economy macro models. NBER Working Paper, No. w8725.
55. Ghosh A., Ostry J., Qureshi M. (2015). Exchange rate management and crisis susceptibility: A reassessment. IMF Economic Review, Vol. 63, No. 1, pp. 238-276.
56. IMF (2016). Exchange arrangements and exchange restrictions. Annual report. Wash.
57. Kremer S., Bick A., Nautz D. (2013). Inflation and growth: New evidence from a dynamic panel threshold analysis. Empirical Economics, Vol. 44, No. 2, pp. 861-878.
58. Lizondo J. (1993). Real exchange rate targeting under imperfect asset substitutability. IMF Staff Papers, Vol. 40, No. 4, pp. 829-851.
59. Taylor J. B. (2000). Low inflation, pass-through, and the pricing power of firms. European Economic Review, Vol. 44, No. 7, pp. 1389-1408.
60. Woodford M. (2011). Interest and prices: Foundations of a theory of monetary policy. Princeton, NJ.: Princeton University Press.
Рецензия
Для цитирования:
Кудрин А.Л., Горюнов Е.Л., Трунин П.В. Кредитная политика: мифы и реальность. Вопросы экономики. 2017;(5):5-28. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2017-5-5-28
For citation:
Kudrin A., Goryunov E., Trunin P. Stimulative monetary policy: Myths and reality. Voprosy Ekonomiki. 2017;(5):5-28. (In Russ.) https://doi.org/10.32609/0042-8736-2017-5-5-28
Просмотров:
1743
Послать статью по эл. почте 
