|сгенерировать QR код
Открытый доступ
Только для подписчиков
Анализ информационной политики Банка России
https://doi.org/10.32609/0042-8736-2017-10-88-110
Аннотация
В статье исследуется информационная политика Банка России с использованием нового подхода к измерению информационных эффектов на российских данных, включая анализ тональности новостных сообщений информационных агентств, а также запросов пользователей в поисковой системе Google. Эффективность информационных сигналов регулятора изучается с использованием EGARCH-, VAR-моделей, а также непараметрических тестов. Сделан вывод об эффективности коммуникации регулятора с точки зрения предсказуемости процентной политики, степени воздействия информационных сигналов на денежный и валютный рынки.
Ключевые слова
центральный банк,
информационные сигналы,
монетарная политика,
инфляционное таргетирование,
инфляционные ожидания
JEL: E52; E58
Об авторах
С. М. Дробышевский
Институт экономической политики имени Е. Т. Гайдара
Россия
д. э. н., директор по научной работе Института экономической политики имени Е. Т. Гайдара (Институт Гайдара, Москва)
Россия
д. э. н., директор по научной работе Института экономической политики имени Е. Т. Гайдара (Институт Гайдара, Москва)
П. В. Трунин
Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ (РАНХиГС); Институт экономической политики имени Е. Т. Гайдара
Россия
д. э. н., в. н. с. Центра изучения проблем центральных банков Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ (РАНХиГС, Москва), руководитель научного направления «Макроэкономика и финансы» Института Гайдара (Москва)
Россия
д. э. н., в. н. с. Центра изучения проблем центральных банков Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ (РАНХиГС, Москва), руководитель научного направления «Макроэкономика и финансы» Института Гайдара (Москва)
А. В. Божечкова
Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ (РАНХиГС)
Россия
к. э. н., с. н. с. Центра изучения проблем центральных банков РАНХиГС (Москва)
Россия
к. э. н., с. н. с. Центра изучения проблем центральных банков РАНХиГС (Москва)
Е. Л. Горюнов
Институт экономической политики имени Е. Т. Гайдара
Россия
н. с. Института Гайдара (Москва)
Россия
н. с. Института Гайдара (Москва)
Д. А. Петрова
Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ (РАНХиГС)
Россия
н. с. Центра изучения проблем центральных банков РАНХиГС (Москва)
Россия
н. с. Центра изучения проблем центральных банков РАНХиГС (Москва)
Список литературы
1. Barro R. J., Gordon D. B. (1983). Rules, discretion and reputation in a model of monetary policy. Journal of Monetary Economics, Vol. 12, No. 1, pp. 101-121.
2. Bernanke B. S., Mishkin F. S. (1997). Inflation targeting: A new framework for monetary policy? The Journal of Economic Perspectives, Vol. 11, No. 2, pp. 97-116.
3. Blanchard O., Galí J. (2007). Real wage rigidities and the New Keynesian model. Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 39, No. s1, pp. 35-65.
4. Blinder A., Ehrmann M., Fratzscher M., De Haan J., Jansen D.-J. (2008). Central bank communication and monetary policy: A survey of theory and evidence. Journal of Economic Literature, Vol. 46, No. 4, pp. 910-945.
5. Bolton P., Dewatripont M. (2005). Contract theory. Cambridge, MA: MIT Press.
6. Calvo G. A. (1978). On the time consistency of optimal policy in a monetary economy. Econometrica, Vol. 46, No. 6, pp. 1411-1428.
7. Crowe C., Meade E. E. (2008). Central bank independence and transparency: Evolution and effectiveness. European Journal of Political Economy, Vol. 24, No. 4, pp. 763-777.
8. Da Z., Engelberg J., Gao P. (2011). In search of fundamentals. AFA 2012 Chicago Meetings Paper, March 18. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=1589805.
9. Ehrmann M., Fratzscher M. (2007). Communication by central bank committee members: Different strategies, same effectiveness? Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 39, No. 2-3, pp. 509-541.
10. Geraats P. M. (2002). Central bank transparency. Economic Journal, Vol. 112, No. 483, pp. F532-F565.
11. Gürkaynak R. S., Levin A., Swanson E. (2006). Does inflation targeting anchor long-run inflation expectations? Evidence from long-term bond yields in the US, UK and Sweden. Federal Reserve Bank of San Francisco Working Paper, No. 2006-09.
12. Gürkaynak R. S., Sack B. P., Swanson E. T. (2005). Do actions speak louder than words? The response of asset prices to monetary policy actions and statements. International Journal of Central Banking, Vol. 1, No. 1, pp. 55-93.
13. Guthrie G., Wright J. (2000). Open mouth operations. Journal of Monetary Economics, Vol. 2, No. 46, pp. 489-516.
14. Guzman G. (2011). Internet search behavior as an economic forecasting tool: The case of inflation expectations. Journal of Economic and Social Measurement, Vol. 3, No. 36, pp. 119-167.
15. Hubert P. (2015). Do central bank forecasts influence private agents? Forecasting performance versus signals. Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 47, No. 4, pp. 771-789.
16. Issing O. (2005). Communication, transparency, accountability: Monetary policy in the twenty-first century. Federal Reserve Bank of St. Louis Review, Vol. 2, No. 87, pp. 65-83.
17. Jansen D.-J., de Haan J. (2007). The importance of being vigilant: Has ECB communication influenced euro area inflation expectations? CESifo Working Paper, No. 2134.
18. Jeanneau S. (2009). Communication of monetary policy decisions by central banks: What is revealed and why. Bank for International Settlements BIS Papers, No. 47.
19. Johnson D. (2003). The effect of inflation targets on the level of expected inflation in five countries. The Review of Economics and Statistics, Vol. 85, No. 4, pp. 1076-1081.
20. Kohn D., Sack B. (2004). Central bank talk: Does it matter and why? Bank of Canada, Ottawa. Macroeconomics. Monetary Policy and Financial Stability, pp. 175-206.
21. Kuttner K. N. (2001). Monetary policy surprises and interest rates: Evidence from the fed funds futures market. Journal of Monetary Economics, Vol. 47, No. 3, pp. 523-544.
22. Kydland F. E., Prescott E. C. (1977). Rules rather than discretion: The inconsistency of optimal plans. Journal of Political Economy, Vol. 85, No. 3, pp. 473-491.
23. Levin A. T., Natalucci F. M., Piger J. M. (2004). The macroeconomic effects of inflation targeting. Federal Reserve Bank of St. Louis Review, Vol. 4, No. 86, pp. 51-80.
24. Lloyd-Davies P., Caves P. M. (1978). Stock prices and the publication of second-hand information. Journal of Business, Vol. 51, No. 1, pp. 43-56.
25. Marsh I., O’Rourke C. (2005). Customer order flow and exchange rate movements: Is there really information content? Cass Business School Research Paper. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=704944.
26. Mishkin F. S. (1995). Symposium on the monetary transmission mechanism. Journal of Economic Perspectives, Vol. 9, No. 4, pp. 3-10.
27. Mizen P. (2009). What can we learn from central bankers’ words? Some nonparametric tests for the ECB. Economics Letters, Vol. 1, No. 103, pp. 29-32.
28. Niederhoffer V. (1971). The analysis of world events and stock prices. Journal of Business, Vol. 44, No. 2, pp. 193-219.
29. Orphanides A., Wieland V. (2008). Economic projections and rules of thumb for monetary policy. Federal Reserve Bank of St. Louis Review, Vol. 90, No. 4, pp. 307-324.
30. Pearce D. K., Roley V. V. (1984). Stock prices and economic news. NBER Working Paper, No. 1296.
31. Pesaran M. H., Timmermann A. (1992). A simple nonparametric test of predictive performance. Journal of Business and Economic Statistics, Vol. 4, No. 10, pp. 461-465.
32. Phillips P. C. B. (1998). Impulse response and forecast error variance asymptotics in nonstationary VARs. Journal of Econometrics, Vol. 83, No. 1, pp. 21-56.
33. Reitz S., Taylor M. (2008). The coordination channel of foreign exchange intervention: A nonlinear microstructural analysis. European Economic Review, Vol. 52, No. 1, pp. 55-76.
34. Rosa C., Verga G. (2007). On the consistency and effectiveness of central bank communication: Evidence from the ECB. European Journal of Political Economy, Vol. 1, No. 23, pp. 146-175.
35. Salanie B. (2005). The economics of contracts. Cambridge, MA: MIT Press.
36. Swanson E. T. (2006). Have increases in Federal Reserve transparency improved private sector interest rate forecasts? Journal of Money, Credit, and Banking, Vol. 38, No. 3, pp. 791-819.
37. Ullrich K. (2008). Inflation expectations of experts and ECB communication. North American Journal of Economics and Finance, Vol. 19, No. 1, pp. 93-108.
38. Walsh C. E. (1999). Announcements, inflation targeting and central bank incentives. Economica, Vol. 66, No. 262, pp. 255-269.
39. Wickens M. (2011). Macroeconomic theory: A dynamic general equilibrium approach. Princeton: Princeton University Press.
40. Woodford M. (2001). Imperfect common knowledge and the effects of monetary policy. NBER Working Paper, No. w8673.
Рецензия
Для цитирования:
Дробышевский С.М., Трунин П.В., Божечкова А.В., Горюнов Е.Л., Петрова Д.А. Анализ информационной политики Банка России. Вопросы экономики. 2017;(10):88-110. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2017-10-88-110
For citation:
Drobyshevsky S., Trunin P., Bozhechkova A., Gorunov E., Petrova D. Analysis of the Bank of Russia information policy. Voprosy Ekonomiki. 2017;(10):88-110. (In Russ.) https://doi.org/10.32609/0042-8736-2017-10-88-110
Просмотров:
1064
Послать статью по эл. почте 
