|сгенерировать QR код
Открытый доступ
Только для подписчиков
Об оценке эффектов монетарной политики в России: роль пространства шоков и изменений режимов политики
https://doi.org/10.32609/0042-8736-2018-2-33-55
Аннотация
В работе оценивается влияние шоков монетарной политики в России на основные макроэкономические и финансовые показатели. Для идентификации шоков применяется метод байесовской оценки векторных авторегрессий (VAR) с последующим выделением несистематической динамики инструмента монетарной политики с помощью рекурсивной идентификации и идентификации, основанной на ограничениях на знаки функций откликов. Проведенные расчеты показали, что шоки монетарной политики нельзя отнести к ключевым факторам циклических колебаний в России, поскольку они объясняют менее 10% дисперсии выпуска и 5-10% дисперсии индекса цен. Сдерживающего воздействия монетарной политики на цены не выявлено. Влияние на выпуск отрицательно и статистически значимо, однако относительный вклад монетарных шоков в дисперсию выпуска невелик. Кроме того, не обнаружено значимого воздействия ужесточения монетарной политики на стабилизацию курса рубля.
Ключевые слова
модель векторной авторегрессии,
байесовская оценка,
структурная идентификация,
шоки денежно-кредитной политики,
шоки внешнего и внутреннего спроса
JEL: D72; D73; I23; O38
Об авторе
А. А. Пестова
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП); Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН
Россия
к. э. н., руководитель группы макрофинансовых исследований Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), научный сотрудник Института народнохозяйственного прогнозирования РАН (Москва)
Россия
к. э. н., руководитель группы макрофинансовых исследований Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), научный сотрудник Института народнохозяйственного прогнозирования РАН (Москва)
Список литературы
1. Апокин А., Белоусов Д., Голощапова И., Ипатова И., Солнцев О. (2014). О фундаментальных недостатках современной денежно-кредитной политики. // Вопросы экономики. № 12. С. 81-100
2. Апокин А., Галимов Д., Голощапова И., Сальников В., Солнцев О. (2015). Денежнокредитная политика: работа над ошибками // Вопросы экономики. № 9. С. 136-151
3. Бадасен П., Исаков А., Хазанов А. (2015). Современная денежно-кредитная политика: обоснованная критика или типичные заблуждения экспертного сообщества? // Вопросы экономики. № 6. С. 128-142
4. Борзых О. (2016). Канал банковского кредитования в России: оценка с помощью TVP-FAVAR модели // Прикладная эконометрика. Т. 43. С. 96-117
5. Ващелюк Н. В., Полбин А. В., Трунин П. В. (2015). Оценка макроэкономических эффектов шока ДКП для российской экономики // Экономический журнал ВШЭ. № 2. С. 169-198
6. Глазьев С. (2014). Санкции СШАиполитика Банка России: двойной удар по национальной экономике // Вопросы экономики. № 9. С. 13-29
7. Дробышевский С., Трунин П., Каменских М. (2009). Анализ правил денежнокредитной политики Банка России в 1999-2007 гг. М.: ИЭПП, 2009
8. Киюцевская А. (2014). Плавающий курс российского рубля: миф или реальность? // Вопросы экономики. № 2. С. 50-67
9. Крепцев Д., Селезнев С. (2016). Влияние ставок денежного рынка на ставки по кредитам конечным заемщикам (Доклад об экономических исследованиях № 9). М.: Банк России
10. Леонтьева Е. (2012). Механизм кредитно-денежной трансмиссии в России // CEFIR/ NES Working Paper, No. 175
11. Ломиворотов Р. (2015). Выявление основных макроэкономических шоков в России, оценка их влияния на экономику и выводы для денежно-кредитной политики: дис. … канд. экон. наук: 08.00.13. М.: НИУ ВШЭ. Москва
12. Могилат А., Ачкасов Ю., Егоров А., Климовец А., Донец С. (2016). Дискуссии о денежно-кредитной политике и состоянии экономики: в поисках конструктивной критики // Вопросы экономики. № 5. С. 25-43
13. Пестова А. (2017). Режимы денежно-кредитной политики Банка России: рекомендации для количественных исследований // Вопросы экономики. 2017. № 4. С. 38-60
14. Пестова А. А., Панкова В. А., Ахметов Р. Р., Голощапова И. О. (2017). Разработка системы индикаторов финансовой нестабильности на основе высокочастотных данных // Деньги и кредит. № 6. С. 49-58
15. Стырин К., Потапова В. (2009). Опережающий индикатор ВВП РенКап-РЭШ: Лучше и раньше. М.: Ренессанс Капитал
16. Юдаева К. (2014). О возможностях, целях и механизмах денежно-кредитной политики в текущей ситуации // Вопросы экономики. № 9. С. 4-12
17. Amir Ahmadi, P., Uhlig, H. (2015). Sign restrictions in Bayesian FAVARs with an application to monetary policy shocks. NBER Working Paper, No. 21738.
18. Benati L., Goodhart C. (2010). Monetary Policy Regimes and Economic Performance: The Historical Record, 1979-2008. In: B. Friedman, M. Woodford (eds.). Handbook of monetary economics, Vol. 3. Amsterdam: Elsevier, pp. 1159-1236.
19. Bernanke B., Boivin J., Eliasz P. (2005). Measuring the effects of monetary policy: a factor-augmented vector autoregressive (FAVAR) approach. Quarterly Journal of Economics, Vol. 120, No. 1, pp. 387-422.
20. Bernanke B., Blinder A. (1992). The Federal funds rate and the channels of monetary transmission. American Economic Review, Vol. 82, No. 4, pp. 901-921.
21. Bernanke B., Mihov I. (1998). Measuring monetary policy. Quarterly Journal of Economics, Vol. 113, No. 3, pp. 869-902.
22. Bhandari P., Frankel J. (2015). Nominal GDP targeting for developing countries. NBER Working Paper, No. 20898.
23. Blake A., Mumtaz H. (2012). Applied Bayesian econometrics for central bankers (Technical Handbook No. 4). Bank of England, Centre for Central Banking Studies.
24. Boivin J., Kiley M., Mishkin, F. (2010). How has the monetary transmission mechanism evolved over time? In: B. Friedman, M. Woodford (eds.). Handbook of monetary economics, Vol. 3. Amsterdam: Elsevier, pp. 369-422.
25. Castelnuovo E., Surico P. (2010). Monetary policy, inflation expectations and the price puzzle. Economic Journal, Vol. 120, pp. 1262-1283.
26. Christiano L., Eichenbaum M., Evans C. (1999). Monetary policy shocks: what have we learned and to what end? In: M. Woodford, J.D. Taylor (еds.). Handbook of macroeconomics, Vol. 1. Amsterdam: Elsevier, pp. 65-148.
27. Filardo A., Rungcharoenkitkul P. (2016). A quantitative case for leaning against the wind. BIS Working Paper, No. 594.
28. Forni M., Gambetti L. (2010). The dynamic effects of monetary policy: A structural factor model approach. Journal of Monetary Economics, Vol. 57, No. 2, pp. 203-216.
29. Frankel J. (2010). Monetary policy in emerging markets. In: B. Friedman, M. Woodford (eds.). Handbook of monetary economics. Vol. 3. Amsterdam: Elsevier, pp. 1439-1520.
30. Friedman M., Schwartz A. (1963). A monetary history of the United States: 1867-1960. Princeton, NJ: Princeton University Press.
31. Gertler M., Karadi P. (2015). Monetary policy surprises, credit costs, and economic activity. American Economic Journal: Macroeconomics. Vol. 7, No. 1, pp. 44-76.
32. Hammond G. (2012). State of the art of inflation targeting. Centre for Central Banking Studies Handbook, No. 29.
33. Knoop T. (2009). Recessions and depressions: Understanding business cycles. 2nd ed. Westport, CT: Praeger, Mallick S. K., Sousa R. M. (2012). Real effects of monetary policy in large emerging economies. Macroeconomic Dynamics, Vol. 16, No. 2, pp. 190-212.
34. Primiceri G. (2005). Time varying structural vector autoregressions and monetary policy. Review of Economic Studies, Vol. 72, No. 3, pp. 821-852.
35. Rafiq M., Mallick S. (2008). The effect of monetary policy on output in EMU3: A sign restriction approach. Journal of Macroeconomics, Vol. 30, No. 4, pp. 1756-1791.
36. Ramey V. (2016). Macroeconomic shocks and their propagation. In: J. B. Taylor, H. Uhlig (еds.). Handbook of macroeconomics, Vol. 2A. Amsterdam: Elsevier, pp. 71-162.
37. Romer C., Romer D. (1989). Does monetary policy matter? A new test in the spirit of Friedman and Schwartz. NBER Macroeconomics Annual, Vol. 4, pp. 121-170.
38. Romer C., Romer D. (2004). A new measure of monetary policy shocks: derivation and implications. American Economic Review, Vol. 94, No. 4, pp. 1055-1084.
39. Sims C. (1972). Money, income, and causality. American Economic Review, Vol. 62, No. 4, pp. 540-552.
40. Sims C. (1980). Macroeconomics and reality. Econometrica. Vol. 48, No. 1, pp. 1-48.
41. Sims C. (1992). Interpreting the macroeconomic time series facts: the effects of monetary policy. European Economic Review, Vol. 36, No. 5, pp. 975-1000.
42. Sims C., Zha T. (2006). Were there regime switches in U.S. monetary policy? American Economic Review, Vol. 96, No. 1, pp. 54-81.
43. Svensson L. (2010). Inflation Targeting. In: B. Friedman, M. Woodford (ed.). Handbook of monetary economics, Vol. 3. Amsterdam: Elsevier, pp. 1237-1302.
44. Uhlig H. (2005). What are the effects of monetary policy on output? Results from an agnostic identification procedure. Journal of Monetary Economics, Vol. 52, No. 2, pp. 381-419.
Рецензия
Для цитирования:
Пестова А.А. Об оценке эффектов монетарной политики в России: роль пространства шоков и изменений режимов политики. Вопросы экономики. 2018;(2):33-55. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2018-2-33-55
For citation:
Pestova A.A. On the effects of monetary policy in Russia: The role of the space of spanned shocks and the policy regime shifts. Voprosy Ekonomiki. 2018;(2):33-55. (In Russ.) https://doi.org/10.32609/0042-8736-2018-2-33-55
Просмотров:
1156
Послать статью по эл. почте 
