|сгенерировать QR код
Открытый доступ
Только для подписчиков
Монетизация экономики: показатель, который ничего не показывает
https://doi.org/10.32609/0042-8736-2023-3-126-157
Аннотация
Показатель монетизации экономики применяется для оценки эффективности проводимой монетарной политики и часто используется при межстрановых сравнениях. Недостаточная монетизация российской экономики считается препятствием для динамичного развития; поэтому ее повышение необходимо сделать приоритетом политики Банка России. В результате эмпирической проверки выявлено; что показатель монетизации не несет дополнительной релевантной информации о состоянии экономики по сравнению с другими показателями. Высокая монетизация не стимулирует экономический рост; а возможности центральных банков влиять на монетизацию ограничены. В странах с низкой монетизацией инфляционные риски монетарной экспансии существенно выше. Проведенное эмпирическое исследование дает аргументы против широкого использования показателя монетизации в макроэкономическом анализе и ставит под сомнение целесообразность возложения на Банк России задачи повысить уровень монетизации российской экономики.
Ключевые слова
монетизация,
денежное предложение,
денежно-кредитная политика,
экономический рост,
инфляция,
гетеродоксальный подход
JEL: B59, E31, E50, E51, E52, E61, O16, O23.
Об авторе
Е. Л. Горюнов
Институт экономической политики имени Е. Т. Гайдара;
Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ;
Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Россия
Россия
Горюнов Евгений Львович, кандидат экономических наук; старший научный сотрудник Института Гайдара; доцент кафедры макроэкономики Института экономики; математики и информационных технологий РАНХиГС; доцент кафедры торговой политики Института торговой политики НИУ ВШЭ
Москва
Список литературы
1. Абрамова М. А., Дубова С. Е., Красавина Л. Н., Лаврушин О. И., Масленников В. В. (2016). Ключевые аспекты современной денежно-кредитной политики России: мнение экспертов // Экономика. Налоги. Право. Т. 9, № 1. С. 6—15.
2. Аганбегян А. Г. (2015). Размышления о финансовом форсаже (по мотивам книги «Финансовые стратегии модернизации экономики: мировая практика») // Деньги и кредит. № 8. С. 5—10.
3. Александрова Л. С., Захарова О. В. (2020). Деятельность Банка России и проблемы монетизации национальной экономики // Экономика. Бизнес. Банки. № 10. С. 48—59.
4. Баликоев В. З. (2017). Уровень монетизации экономики России: поиск оптимума // Вестник НГУЭУ. № 1. С. 118—133. [Balikoev V. Z. (2017). The level of monetization of the Russian economy: Searching for optimum. Vestnik NSUEM, No. 1, pp. 118—133. (In Russian).
5. Белянин А. В., Бессонов В. А. (2011). О российской экономической науке и научном сообществе // Экономический журнал ВШЭ. Т. 15, № 2. С. 265—267.
6. Гамза В. А. (2007). Россия и Китай: анализ денежной сферы // Финансы и кредит. № 3. С. 13—18.
7. Глазьев С. Ю., Горидько Н. П., Нижегородцев Р. М. (2016). Критика формулы Ирвинга Фишера и иллюзии современной монетарной политики // Экономика и математические методы. Т. 52, № 4. С. 3—23.
8. Глазьев С. Ю., Архипова В. В. (2018). Оценка влияния санкций и других кризисных факторов на состояние российской экономики // Российский экономический журнал. № 1. С. 3—29.
9. Глазьев С. Ю. (2019). В очередной раз — на те же грабли? (Особое мнение члена Национального финансового совета о проекте «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2020 год и период 2021—2022 годов» Банка России) // Российский экономический журнал. № 6. С. 3—25. https://doi.org/10.33983/0130-9757-2019-6-3-25
10. Горюнов Е., Трунин П. (2013). Банк России на перепутье: нужно ли смягчать денежнокредитную политику? // Вопросы экономики. № 6. С. 29—44. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2013-6-29-44
11. Горюнов Е., Дробышевский С., Трунин П. (2015). Денежно-кредитная политика Банка России: стратегия и тактика // Вопросы экономики. № 4. С. 53—85. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2015-4-53-85
12. Горюнов Е. Л., Дробышевский С. М., Мау В. А., Трунин П. В. (2021). Что мы (не) знаем об эффективности инструментов ДКП в современном мире? // Вопросы экономики. № 2. С. 5—34. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2021-2-5-34
13. Григорьев Л. (2017). Два дискурса в российской экономической науке // Вопросы экономики. № 9. С. 135—158. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2017-9-135-158
14. Грищенко В. О. (2018). Денежный мультипликатор в контексте современных представлений о создании денег: теория и факты // Вопросы экономики. № 11. С. 50—69. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2018-11-50-69
15. Греков И. Е. (2006). Об определении монетизации экономики и ее оптимальном уровне // Управление общественными и экономическими системами. № 1. С. 4.
16. Даровский И. (2017). От стагфляции к устойчивому росту: императивы российской макроэкономической политики // Экономическая политика. Т. 12, № 3. С. 38—79. https://doi.org/10.18288/1994-5124-2017-3-02
17. Делягин М. (1996). Как отличить жесткую финансовую политику от мягкой // Эксперт. № 31. С. 13.
18. Ершов М. (2014). Какая экономическая политика нужна России в условиях санкций? // Вопросы экономики. № 12. С. 37—53. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2014-12-37-53
19. Ершов М. В., Танасова А. С., Соколова Е. Ю. (2020). Повышение значимости государственных подходов к управлению для обеспечения устойчивых основ экономического роста // Управленец. Т. 11, № 6. С. 15—27. https://doi.org/10.29141/2218-5003-2020-11-6-2
20. Ершов М. В., Татузов В. Ю., Урьева Е. Д. (2013). Инфляция и монетизация экономики // Деньги и кредит. № 4. С. 7—12.
21. Илларионов А. (1996). Теория «денежного дефицита» как отражение платежного кризиса в российской экономике // Вопросы экономики. № 12. С. 40—60.
22. Косой А. М. (2007). Монетизация экономики // Деньги и кредит. № 7. С. 43—51.
23. Кроливецкая В. Э. (2022). Монетарная политика и экономический рост // Журнал правовых и экономических исследований. № 2. С. 170—178. https://doi.org/10.26163/GIEF.2022.63.69.029
24. Кудрин А., Горюнов Е., Трунин П. (2017). Стимулирующая денежно-кредитная политика: мифы и реальность // Вопросы экономики. № 5. С. 5—28. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2017-5-5-28
25. Мальцев А. (2016). Российское сообщество экономистов: особенности и перспективы // Вопросы экономики. № 11. С. 135—158. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2016-11-135-158
26. Мальцев А. А., Баженов Г. А. (2016). Теоретико-методологическая архитектура российского сообщества академических экономистов // Известия Уральского государственного экономического университета. № 6. С. 13—22.
27. Мальцев А. А., Ковалев А. В. (2020). Теоретико-методологические взгляды экономистов России и Беларуси: эффект колеи? // Журнал экономической теории. Т. 17, № 3. С. 560—573. https://doi.org/10.31063/2073-6517/2020.17-3.4
28. Миркин Я. М. (2011). Финансовое будущее России: экстремумы, бумы, системные риски. М.: Geleos Publishing House; Кэпитал Трейд Компани.
29. Миркин Я. М. (2015). Внезапный поворот // Журнал Новой экономической ассоциации. № 2. С. 196—200.
30. Мищенко С. В. (2012). Факторный анализ уровня монетизации экономики на основе экономико-статистических моделей // Финансы и кредит. № 5. С. 31—36.
31. Печалова М. Ю. (2017). Денежно-кредитная политика Банка России и инфляционные процессы в экономике // Экономика. Налоги. Право. Т. 10, № 3. С. 31—42.
32. Поварова А. И. (2016). Консервативная денежно-кредитная политика как важнейший ограничитель экономического роста // Проблемы развития территории. № 6. С. 180—195.
33. Полонский А. Э. (2016). Сбалансированная денежно-кредитная политика в России: мифы и реальность // Вестник Финансового университета. Т. 20, № 2. С. 16—21. https://doi.org/10.26794/2587-5671-2016-20-2-16-21
34. Розмаинский И. (2008). О методологических основаниях мейнстрима и гетеродоксии в экономической теории конца XIX — начала XXI века // Вопросы экономики. № 7. С. 89—99. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2008-7-89-99
35. Садков В. Г., Греков И. Е. (2004). О воздействии уровня монетизации экономики и структуры денежной массы на эффективность социально-экономического развития // Финансы и кредит. № 5. С. 43—46.
36. Тосунян Г. А. (2016). Резервы для эффективного использования финансовой системы есть // Вестник Финансового университета. Т. 20, № 1. С. 8—14. https://doi.org/10.26794/2587-5671-2016-20-1-8-14
37. Трунин П. В., Ващелюк Н. В. (2015). Анализ эндогенности предложения денег в России // Журнал Новой экономической ассоциации. № 1. С. 103—131.
38. Тулин Д. В. (2014). В поисках сеньоража, или Легких путей к процветанию (Обзор полемики вокруг политики Банка России) // Деньги и кредит. № 12. С. 6—16.
39. Филатов В. И. (2021). Финансовые ресурсы роста российской экономики // Мир новой экономики. Т. 15, № 2. С. 97—106. https://doi.org/10.26794/2220-6469-2021-15-2-97-106
40. Barro R. J. (1991). Economic growth in a cross section of countries. Quarterly Journal of Economics, Vol. 56, No. 2, pp. 407—443. https://doi.org/10.2307/2937943
41. Barro R., Sala-i-Martin X. (2004). Economic growth. 2nd ed. Cambridge, MA: MIT Press.
42. Beyer A., Reichlin L. (eds.) (2006). The role of money: Money and monetary policy in the twenty-first century. European Central Bank.
43. BIS (2007). 77th annual report. Basel: Bank for International Settlements.
44. Estrella A., Mishkin F. (1997). Is there a role for monetary aggregates in the conduct of monetary policy? Journal of Monetary Economics, Vol. 40, No. 2, pp. 279—304. https://doi.org/10.1016/S0304-3932(97)00044-5
45. Gertler P., Hofmann B. (2018). Monetary facts revisited. Journal of International Money and Finance, Vol. 86, pp. 154—170. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2018.04.006
46. Hausmann R., Hidalgo C. A., Bustos S., Coscia M., Simoes A. (2014). The Atlas of economic complexity: Mapping paths to prosperity. Cambridge, MA: MIT Press. https://doi.org/10.7551/mitpress/9647.001.0001
47. Jakab Z., Kumhof M. (2015). Banks are not intermediaries of loanable funds — and why this matters. Bank of England Working Paper, No. 529. https://doi.org/10.2139/ssrn.2612050
48. Levine R., Zervos S. (1998). Stock markets, banks, and economic growth. American Economic Review, Vol. 88, No. 3, pp. 537—558.
49. McLeay M., Radia A., Thomas R. (2014). Money creation in the modern economy. Bank of England Quarterly Bulletin, No. Q1, pp. 1—14.
50. Mishkin F. S. (2001). From monetary targeting to inflation targeting: Lessons from the industrialized countries. World Bank Policy Research Working Papers, No. 2684. https://doi.org/10.1596/1813-9450-2684
51. Nelson E. (2003). The future of monetary aggregates in monetary policy analysis. Journal of Monetary Economics, Vol. 50, No. 5, pp. 1029—1059. https://doi.org/10.1016/S0304-3932(03)00063-1
52. O’Brien Y.-Y. C. (2006). Measurement of monetary aggregates across countries. Board of Governors of the Federal Reserve System. FEDS Working Paper, No. 2007-02. https://doi.org/10.17016/FEDS.2007.02
53. Pesaran M. H. (2006). Estimation and inference in large heterogeneous panels with a multifactor error structure. Econometrica, Vol. 74, No. 4, pp. 967—1012. https://doi.org/10.1111/j.1468-0262.2006.00692.x
54. Pesaran M. H., Smith R. P. (1995). Estimating long-run relationships from dynamic heterogeneous panels. Journal of Econometrics, Vol. 68, No. 1, pp. 79—113. https://doi.org/10.1016/0304-4076(94)01644-F
55. Stella P., Singh M., Bhargava A., Alwazir J. (2021). Some alternative monetary facts. IMF Working Paper, No. 21/06. https://doi.org/10.5089/9781513566429.001
Дополнительные файлы
Рецензия
Для цитирования:
Горюнов Е.Л. Монетизация экономики: показатель, который ничего не показывает. Вопросы экономики. 2023;(3):126-158. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2023-3-126-157
For citation:
Goryunov E.L. The monetization of economy: An indicator that indicates nothing. Voprosy Ekonomiki. 2023;(3):126-158. (In Russ.) https://doi.org/10.32609/0042-8736-2023-3-126-157
Просмотров:
1491
Послать статью по эл. почте 
