|сгенерировать QR код
Открытый доступ
Только для подписчиков
Денежное агрегирование: концепция, критика и современные альтернативы
https://doi.org/10.32609/0042-8736-2023-1-26-44
Аннотация
Автор благодарит за ценные комментарии и замечания А. В. Гангана, первого замдиректора Департамента денежно-кредитной политики Банка России, Г. Г. Васильеву, директора Департамента статистики Банка России, Е. А. Васильеву, замначальника Управления национальных счетов по финансовому сектору и денежно-кредитной статистики Департамента статистики Банка России, которые активно участвовали в разработке российских денежно-кредитных показателей. Содержание статьи отражает личные взгляды автора и может не совпадать с официальной позицией Банка России.Концепция денежных агрегатов всегда следовала за изменениями в денежно-кредитной политике. Их развитие отражает победы и ошибки денежных властей. Хотя раньше эти агрегаты играли роль операционных и промежуточных целей, сегодня их применяют в анализе банковскогосектора и финансовой стабильности. Некоторые экономисты полагают, что широкие денежные агрегаты, например Divisia, позволяют объяснять макроэкономическую динамику и должны включаться в правила принятия решений о процентной ставке центрального банка. Кроме того, в качестве альтернативы предлагают функциональные денежные агрегаты, которые требуют сложных вычислений. В ближайшем будущем введение цифровых валют центральных банков должно привести к переопределению денежной базы и простых агрегатов.
Ключевые слова
денежно-кредитная политика,
центральный банк,
денежные агрегаты,
индексы,
агрегирование,
гибкие функциональные формы
JEL: C43, C51, E4, E52, E58
При поддержке: Автор благодарит за ценные комментарии и замечания А. В. Гангана, первого замдиректора Департамента денежно-кредитной политики Банка России, Г. Г. Васильеву, директора Департамента статистики Банка России, Е. А. Васильеву, замначальника Управления национальных счетов по финансовому сектору и денежно-кредитной статистики Департамента статистики Банка России, которые активно участвовали в разработке российских денежно-кредитных показателей. Содержание статьи отражает личные взгляды автора и может не совпадать с официальной позицией Банка России.
Об авторе
С. Р. Моисеев
Банк России
Россия
Россия
Моисеев Сергей Рустамович, д. э. н., советник первого заместителя Председателя
Москва
Список литературы
1. МВФ (2007). Руководство по индексу потребительских цен: теория и практика. Вашингтон.
2. Моисеев С. Р. (2008). Инструментарий центрального банка: применение Р*-модели для прогнозирования инфляции // Финансовая аналитика: проблемы и решения. № 5. С. 41—44.
3. Barnett W. (1980). Economic monetary aggregates: An application of aggregation and index number theory. Journal of Econometrics, Vol. 14, No. 1, pp. 11—48. https:// doi.org/10.1016/0304-4076(80)90070-6
4. Barnett W., Ghosh T., Adil M. (2022). Is money demand really unstable? Evidence from Divisia monetary aggregates. Economic Analysis and Policy, Vol. 74, pp. 606—622. https://doi.org/10.1016/j.eap.2022.03.019
5. Barnett W., Serletis A. (2010). The theory of monetary aggregation. Bingley: Emerald Group Publishing. https://doi.org/10.1108/S0573-8555(2000)245
6. Belongia M., Ireland P. (2015). Interest rates and money in the measurement of monetary policy. Journal of Business & Economic Statistics, Vol. 33, No. 2, pp. 255—269. https://doi.org/10.3386/w20134
7. Bernanke B. (2008). Monetary aggregates and monetary policy at the Federal Reserve: A historical perspective. In: The role of money. Frankfurt am Main: European Central Bank, pp. 314—320.
8. Christensen L., Jorgenson D., Lau L. (1975). Transcendental logarithmic utility functions. The American Economic Review, Vol. 65, No. 3, pp. 367—383. https:// www.jstor.org/stable/1804840
9. Chrystal A., MacDonald R. (1994). Empirical evidence on the recent behaviour and usefulness of simple-sum and weighted measures of the money stock. Federal Reserve Bank of St. Louis Review, Vol. 76, No. 2, pp. 73—109. https://doi.org/10.20955/r.76.73-109
10. Currie L. (1935). The supply and control of money in the United States. Cambridge: Harvard University Press.
11. Dery C., Serletis A. (2021). Interest rates, money, and economic activity. Macroeconomic Dynamics, Vol. 25, No. 7, pp. 1842—1891. https://doi.org/10.1017/S1365100519000890
12. Diewert W. (1976). Exact and superlative index numbers. Journal of Econometrics, Vol. 4, No. 2, pp. 115—145. https://doi.org/10.1016/0304-4076(76)90009-9
13. ECB (2021). An overview of the ECB’s monetary policy strategy. ECB Economic Bulletin, No. 5, pp. 75—89
14. Fisher I. (1922). The making of index numbers: A study of their varieties, tests, and reliability. Boston: Houghton Mifflin.
15. Fischer B., Lenza M., Pill H., Reichlin L. (2009). Monetary analysis and monetary policy in the euro area 1999—2006. Journal of International Money and Finance, Vol. 28, No. 7, pp. 1138—1164. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2009.06.012
16. Friedman M. (1956). Studies in the quantity theory of money. Chicago: University of Chicago Press.
17. Friedman M. (1960). A program for monetary stability. New York: Fordham University Press.
18. Friedman M., Schwartz A. (1970). Monetary statistics of the United States: Estimates, sources, methods, and data. New York: Columbia University Press.
19. Ghosh A., Christofides C., Kim J., Papi L., Ramakrishnan U., Thomas A., Zalduendo J. (2005). The design of IMF-supported programs. IMF Occasional Paper, No. 241. https://doi.org/10.5089/9781589061934.084
20. Goldfeld S. (1976). The case of the missing money. Brookings Papers on Economic Activity, Vol. 1976, No. 3, pp. 683—739. https://doi.org/10.2307/2534372
21. Goodhart C., Crockett A. (1970). The importance of money. The Bank of England Quarterly Bulletin, No. Q2, June 1, pp. 159—198.
22. Goodhart C., Needham D. (2017). Historical reasons for the focus on broad monetary aggregates in post-World War II Britain and the ‘Seven Years War’ with the IMF. Financial History Review, Vol. 24, No. 3, pp. 331—356. https://doi.org/10.1017/S0968565017000233
23. Ijiri Y. (1971). Fundamental queries in aggregation theory. Journal of the American Statistical Association, Vol. 66, No. 336, pp. 766—782. https://doi.org/10.1080/01621459.1971.10482345
24. Mishkin F. (2000). From monetary targeting to inflation targeting: Lessons from the industrialized countries. Washington, DC: World Bank. https://doi.org/10.1596/1813-9450-2684
25. Moore G., Porter R., Small D. (1990). Modeling the disaggregated demands for M2 and M1: The U.S. experience in the 1980s. In: P. Hooper et al. (eds.). Financial sectors in open economies: Empirical analysis and policy issues. Washington, DC: Board of Governors of the Federal Reserve System, pp. 21—105.
26. Ponomarenko A., Vasilieva E., Schobert F. (2012). Feedback to the ECB’s monetary analysis: The Bank of Russia’s experience with some key tools. ECB Working Paper, No. 1471. https://doi.org/10.2139/ssrn.2145295
27. Serletis A., Xu L. (2020). Functional monetary aggregates, monetary policy, and business cycles. Journal of Economic Dynamics and Control, Vol. 121, No. C, article 103994. https://doi.org/10.1016/j.jedc.2020.103994
Рецензия
Для цитирования:
Моисеев С.Р. Денежное агрегирование: концепция, критика и современные альтернативы. Вопросы экономики. 2023;(1):26-44. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2023-1-26-44
For citation:
Moiseev S.R. Monetary aggregation: Concept, critics and modern alternatives. Voprosy Ekonomiki. 2023;(1):26-44. (In Russ.) https://doi.org/10.32609/0042-8736-2023-1-26-44
Просмотров:
1031
Послать статью по эл. почте 
